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责任编辑：陈永乐李亚鹏的地产执念中书投资集团董事长 李亚鹏乐居财经 林振兴 发自赣州虽然在地产界的生意一度受挫，但李亚鹏仍步履不停。这一次，他来到了江西赣州。一则土地出让信息，让李亚鹏的第二个文旅项目浮出水面。10月15日，江西赣州成功出让榕江新城4宗地块，竞得人均为赣州中书资源置业有限公司（简称赣州中书），总成交价7.8亿元，总面积约330.6亩，折合楼面均价2300元/平方米。

1． 牛市三阶段，第一阶段普涨轮涨牛市根据估值盈利分为三阶段：孕育期、爆发期、泡沫期。我们前期报告《牛市有三个阶段-20190303》指出牛市是一个感性的认识和模糊的概念，金融学并没有严格的定义，我们认为，牛市的核心是赚钱效应强，表象特征是指数涨、大部分股票上涨、场外资金进场。回顾历史时，大家划分牛熊市，往往以指数的高低点来切割，这样处理简明清晰，但没能准确阐述各阶段的特征。我们根据盈利和估值关系将牛市分为三个阶段：孕育期、爆发期、泡沫期，三阶段特征差异很明显，且在A股最近三轮牛市（05/06-07/10、08/10-10/11、12/12-15/06）中都有印证。第一阶段孕育期：盈利回落、估值修复。具体时段如05/06-05/12、08/10-08/12、12/12-13/04，第一阶段持续时间5-10个月左右，指数最大涨幅在20-50%之间，随后会回吐前期涨幅的6-7成，从推动力看第一阶段宏观基本面仍在下行，企业盈利增速回落找底中，但宏观政策已偏暖，流动性好转，估值修复推动市场上涨，指数EPS（TTM）涨跌幅多数在-50-0%之间，PE（TTM）涨跌幅在3-25%之间。这个阶段市场进二退一，回吐较大，整体偏震荡，为牛市全面爆发做准备。第二阶段爆发期：盈利和估值戴维斯双击，具体时段如06/01-07/03、09/01-09/11、13/04-14/12，第二阶段持续时间12-20个月左右，指数最大涨幅多数在70-180%之间，回撤很少，最大幅度也不过10-25%左右，这个阶段是牛市的主升浪。从推动力看第二阶段基本面拐点出现，企业盈利触底回升，盈利和估值均上行，形成戴维斯双击，指数EPS（TTM）涨跌幅多数在50-400%之间，PE（TTM）涨跌幅在30-120%之间。第三阶段泡沫期：盈利高位盘整，情绪推动市场上涨，具体时段如07/03-07/10、09/11-10/11、15/01-15/06，第三阶段持续时间6-15个月左右，指数最大涨幅在50-180%之间。从推动力看第三阶段盈利增速已趋于平缓，失去第二阶段的加速度，但以散户为代表的增量资金仍在加速进场，推动市盈率走向市梦率，构筑市场泡沫，形成最后一冲，指数EPS（TTM）涨跌幅多数在-20-50%之间，PE（TTM）涨跌幅多数在20-50%之间。

宝马公司全球最大生产基地位于美国南卡罗来纳州斯帕坦堡市，现阶段正扩大生产能力，目标为每年45万辆。这家工厂提供包括分包商在内大约3.6万个就业岗位。宝马公司数据显示，美国2017年出口27.2万辆宝马牌汽车。这家汽车制造商在信中说：“把美国与外国竞争隔离开，美国企业将失去努力提升生产率、寻求以更低成本生产更好产品以及提供更好服务的动力”。

其中，截至2018年3月31日止九个月的批发渠道毛利率约为47.0%，轻微下降至截至2019年3月31日止九个月的46.6%。该等下降由于我们为批发客户提供进一步的价格折扣， 以透过批发渠道维持及提升我们的市场份额。网上电子商务平台的毛利率维持相对稳定，截至2017年及2018年6月30日止年度分别为72.2%及72.1%，及截至2018 年及2019年3月31年止九个月分别为70.1%及69.8%。

据杭州市城管委最新统计，杭州11月15日起开展对违规养犬、不规范遛犬行为的专项治理以来，至12月9日已查处养犬违规行为1507件，申请犬证办理22845本。责任编辑：闫宏亮资深金融家王永利：货币裂变下 金融需要关注的十大要点世界正在剧变，货币亦在裂变，从有形到无形，悄无声息，却惊涛骇浪。

大陆方面今年初明确提出，两岸要应通尽通，提升经贸合作畅通、基础设施联通、能源资源互通、行业标准共通，可以率先实现金门、马祖同福建沿海地区通水、通电、通气、通桥。福州至马祖、厦门至金门两桥是“台海通道”的重要组成部分。目前，榕马大桥与厦金大桥正处于前期研究论证阶段。